甲骨文公司（Oracle）或许正面临源于OpenAI的大麻烦 。

该公司股价自9月高点已暴跌近40% ，市值蒸发超3600亿美元。仅周四单日，市值就缩水约670亿美元——其第二季度财报未能打消投资者的核心顾虑：公司对OpenAI（非上市公司）的依赖度过高
。

今年一季度
，甲骨文公司公布的人工智能驱动增长目标推动股价在9月10日创下历史新高，创始人拉里·埃里森一度成为全球首富。当时公司告知投资者 ，其剩余履约义务（RPO
，即已签署客户合同对应的未来收入价值）飙升近360%，达到4550亿美元 。

后续披露显示 ，ChatGPT开发商OpenAI作为“星际之门”（Stargate）项目的一部分
，贡献了至少3000亿美元的客户承诺
。此后，甲骨文股价便持续承压。

投资者的担忧日益加剧：一方面是OpenAI的成本不断攀升 ，其与甲骨文 、英伟达、CoreWeave
、AMD、博通等公司的一系列交易
，将使其总支出达到1.4万亿美元；另一方面是谷歌Gemini系列模型带来的竞争压力持续加大 。

法国巴黎银行（BNB Paribas）分析师斯特凡·斯洛温斯基（Stefan Slowinski）向雅虎财经表示：“过去几个月，市场对OpenAI的看法明显逆转 ，其生态系统自然也因此受挫
。 ”

斯洛温斯基及其他华尔街分析师一致认为
，甲骨文最大的风险在于，OpenAI可能无力支付其广泛的人工智能基础设施相关承诺款项。

由于面临谷歌带来的更激烈竞争 ，这家初创公司的人工智能产品变现能力及雄心勃勃的收入目标均受到威胁，OpenAI CEO山姆·奥特曼上周宣布进入“红色警报”状态 。

DA戴维森分析师吉尔·卢里亚称：“甲骨文陷入了两难境地——必须为这位客户扩建数据中心容量
，且需大举借贷来推进项目，但该客户能否支付这些容量的费用 ，存在极高的不确定性
。
”

本周发布的甲骨文第二季度财报
，进一步加深了投资者的担忧。

公司季度资本支出达120亿美元，高于市场预期；自由现金流亏损100亿美元 ，远超预期的60亿美元流出规模 。甲骨文还将全年资本支出预期从350亿美元大幅上调至500亿美元
。

高管们试图平息市场对公司高债务负担 、成本上升及对OpenAI依赖的担忧
，但并未奏效。

在财报发布后的电话会议上，新任联合CEO克莱·马古伊尔表示 ，甲骨文拥有超过700家人工智能客户 。他称
，若某单一客户的需求未能兑现，公司可在“数小时内”轻松将人工智能基础设施重新调配给其他客户。

道明证券考恩分析师德里克·伍德在采访中解释道：“如果OpenAI出现支付问题 ，他们有能力快速将基础设施重新用于服务其他客户
。 ”

公司还表示
，完成数据中心项目的支出不会超过1000亿美元，并承诺维持投资级信用评级——投资者此前一直担忧其债券的BBB评级（仅比垃圾级高一级）。甲骨文同时强调 ，得益于英伟达
、Meta等新客户的承诺，最新季度的剩余履约义务（RPO）增长了680亿美元 。

斯洛温斯基表示
，理论上这些表态本应安抚投资者，但市场对科技公司人工智能投资回报的普遍担忧 ，让这一目标未能实现
。

“目前市场的态度很明确：‘我们对这些资本支出的回报没有信心’。
”他说道 。