交易员正在采取防护操作 ，防范美联储加息幅度不及当前市场定价的可能性 。

利率互换目前反映出市场预期：到明年6月，美联储将有三次25个基点的加息。上周美联储官员投票上调基准利率25个基点
，并释放出需要继续加息以抑制通胀的信号，这一预期由此得到巩固
。

这种偏鹰派的市场共识 ，促使部分交易员借助挂钩担保隔夜融资利率（SOFR）的期权进行对冲。过去一周
，3月SOFR期货看涨期权需求持续上升，说明越来越多投资者想要对冲美联储加息力度不及预期的风险 。

“当前市场定价了三次加息
。我会站在对立面。 ”索恩堡投资管理固定收益主管克里斯蒂安·霍夫曼表示 ，“一年内四次加息
，对于当前经济环境而言属于相当激进的政策反应，会对宏观经济产生实质性冲击 。”

油价仍是核心变量 ，持续深刻影响美联储政策路径与市场前景
。受伊朗相关局势推动
，原油上涨带动美国长期国债收益率近期突破5%。周二，沙特试图恢复一条关键管道的原油输送 ，国债价格随油价震荡；投资者也在纽约联合国年度外交官会议中寻找霍尔木兹海峡恢复通航的线索 。

安斯普环球投资固定收益首席投资策略师乔治·博里称
，近期市场环境促使他增持债券多头头寸
。并非只有他这么做：摩根大通最新投资者调查显示，纯多头持仓增至去年11月以来最高水平。

“更高的收益率、当前偏紧的货币政策以及高油价 ，本质上都是对经济增长的征税 。
”博里说，“随着进入四季度乃至明年
，部分压力最终或将逐步显现
。”

博里认为，经济放缓 、中东局势缓和以及AI相关支出降温 ，都可能使得美联储减少加息次数。

截至周一收盘
，2027年3月SOFR看涨期权的未平仓合约（新增风险敞口）约270万份，比同一期限看跌期权多出约100万份 。这表明交易员更倾向对冲一种情景：届时美联储加息周期最终幅度将低于当前市场定价。

“资金流向或许在说明 ，美联储还会谨慎加息一到两次
，但加息结束后，市场或将进入一段区间震荡期
。 ”康斯蒂图申资本利率主管杰夫·舒赫表示。

2027年3月SOFR期权中有一笔突出头寸 ，押注隔夜利率接近3%
，远低于当前3.88%的美联储有效联邦基金利率 。要达到这一目标，美联储需要在2027年迅速开启降息周期 ，目前很少有人预期会出现这种情况
。